貴州茅臺收盤價為1505.98元，漲幅達2.70%，市值重回1.8萬億元；五糧液上漲2.39%，股價至131.68元；山西汾酒上漲2.17%，股價突破200元關口……

　　3月6日，A股高端白酒板塊的集體上漲引發了市場廣泛關注。

　　“預計白酒行業資本市場的表現將先于產業，率先迎來向上周期。”?A股高端白酒板塊的集體上漲似乎驗證了某機構此前發布的“樂觀”判斷……

　　但是，來自業內人士的觀點卻偏向悲觀，他們較為一致的看法是，沒有龐大消費量的支持，該事件僅是一次“偶然”，而非白酒行業復蘇的確定性信號。結合宏觀經濟環境、行業基本面及市場結構性矛盾，2025年白酒行業仍難以脫離深度調整期。

　　1

　　白酒行業分化“加劇”頭部不能代表全部

　　《2024中國白酒市場中期研究報告》也曾指出，頭部名優白酒及區域龍頭酒企市場增長勢頭強勁，反映出白酒消費價格逐步提升的趨勢，同時，也顯現出白酒消費品牌正逐漸趨向于頭部企業集中的市場走向。

　　“強者恒強”的市場大背景下，白酒行業內頭部企業的“繁榮”無法被視為全行業的復蘇。更何況，從已經披露的數據來看，頭部企業自身的發展也非“一帆風順”，較之以往出現了明顯降速。

　　一直保持高速增長的白酒領軍企業突然放緩了前進步伐。以貴州茅臺、五糧液為例，盡管擁有品牌溢價和剛需屬性的保駕護航，其業績增速卻還是在2024年出現了顯著放緩……

　　對比2023年，茅臺集團2024年的主要經營指標增速均有所下降；五糧液在2024年第三季度白酒板塊總營收同比增幅僅有1.3%，與第二季度的同比增長11%相比，已經出現明顯放緩。

　　多家區域酒企則深陷虧損，2024年金種子酒凈利潤預虧2.91億元，舍得酒業凈利潤同比降幅超70%。根據酒鬼酒發布的2024年度業績預告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為1000萬元-1500萬元，同比下降97.26%-98.17%。

　　按照業內人士的話說，國內白酒市場面臨需求收縮已經不是秘密。盡管頭部企業通過高端化策略維持利潤，但整體供需失衡的格局未變。???

　　2

　　在2025走不出深度調整期的白酒

　　2024年居民可支配收入增速低于預期，三四線城市消費潛力釋放受阻。白酒作為可選消費品，其需求與商務活動、社交場景高度綁定，而當前企業端商務支出仍處于收縮狀態，難以支撐高端白酒的持續增長。

　　2025年并不會比2024年更好，庫存高企、價格倒掛的情況仍在繼續，大批消費者也并沒有改變理性消費、謹慎消費的習慣，他們在充滿不確定性的市場中，顯然更愿意穩一點、少花點。

　　因此，當前市場對白酒行業的樂觀情緒只是建立在“經濟復蘇帶動消費回升”的假設上，但這一假設尚未被數據驗證。2025年Q1中國GDP增速仍低于疫情前水平，消費復蘇的滯后性可能使白酒板塊的估值修復曇花一現。?

　　中信證券指出，白酒行業正處于過去三十年來的第三輪大周期筑底階段，此輪調整期需經歷供需再平衡、庫存去化及消費結構轉型，短期內難以完成。此外，年輕消費者對白酒沒有偏好，削弱了傳統白酒的市場份額。?

　　2025年白酒行業仍將面臨庫存壓力、消費疲軟及結構性分化的多重挑戰。投資者需警惕情緒驅動的短期波動，理性看待頭部企業的“抗跌性”與中小企業的“風險暴露”。

　　唯有通過供給側改革、消費場景創新及技術驅動的效率提升，白酒行業才能真正走出調整周期。在此之前，任何反彈都將是脆弱且不可持續的……（文章來源：賣酒狼圈子）

免責聲明：本站部分文章信息來源于網絡轉載，出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其內容的真實性。如無意中侵犯了媒體或個人的知識產權，請來信或來電告之，本網站將第一時間做出處理，避免給雙方造成不必要的損失。